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      同花顺财经·股票

      钢铁:钢铁股的真实定位

      2019-05-05 19:08:49            

        报告要点事件描述4月8日,申万钢铁板块大幅上涨4.20%,板块涨幅位居全市场第一。个股层面,韶钢松山、柳钢股份、华菱钢铁、凌钢股份大冶特钢纷纷涨停。钢价层面,今日螺纹钢、热轧和铁矿石期货主力合约分别上涨4.13%、3.47%和4.31%,上海螺纹、热轧现货和普氏指数分别上涨2.27%、1.03%和2.42%。

        事件评论在理解钢铁股为何领涨之前,我们得先理解行业从2016供给侧改革之后,发生何种变化。进而回到当下,对钢铁股进行客观的投资定位。

        一、新周期下的嬗变:下行趋势难逆,缓冲地带增多2017年的棚改货币化、2018年的高周转模式,支撑起地产耗钢需求,配合去产能、去地条钢、环保限产一道,推高近两年钢价。

        演变至2019年,三四线、前端开工两大要素势必要为前期的透支而付出回落的代价,需求下滑已成趋势。只不过,低库存格局会使得地产韧性强于过往,期间夹杂着一二线复苏对冲三四线弱化,后端施工翘尾补充前端开工走弱,叠加基建加码辅助,最终,钢铁需求下行之路暂时显得慢条斯理,过程并不凌厉;同时,供给端虽然已渐过行政压制的大时代,但化工行业的变局,依然在提醒市场,行政压制的魅影,不时会重回钢铁行业。

        于是,供需恶化致使钢价中轴回落,缓冲增多频频修复前期波动。这就是今年以及未来几年,钢价路径的真实写照。毫无疑问,今年金三银四旺季,正处于最强缓冲地带。

        二、缓冲地带中的估值修复:轮动下的补涨回到当下,普钢股领涨许久未见,这里面隐含着上述钢价中轴回落的预期,也隐含着原料强势挤占利润空间的判断;而周一的强势拉涨,更多是市场经济复苏主线在周期行业进行轮动,此时恰好遇上钢铁在自身缓冲时段拥有涨价表征。

        当然,涨价斜率更为显着的水泥,其行情领先于钢铁,业绩增速预期更为乐观的地产后周期标的,亦是遥遥领先。所以,客观而言,轮动下的钢铁股补涨,仅停留于估值修复的层面,盈利端的修复暂且谈论不上。

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